2021年樣本鋼企盈利1051.6億元，同比增長(zhǎng)89.4%。2021年是行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量首年，也是2015年以來行業(yè)首次實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比回落，全行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)大幅增加，歸母凈利同步上行。我們統(tǒng)計(jì)了26家樣本上市鋼企(剔除部分特鋼、礦產(chǎn)及加工企業(yè))，2021年全年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16198.3億元，同比增長(zhǎng)40.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1051.6億元，同比增長(zhǎng)89.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1046.7億元，同比增長(zhǎng)98.0%。

鋼企盈利能力提升，期間費(fèi)用率持續(xù)下降。2021年鋼企期間費(fèi)用率4.7%，較2020年下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用端持續(xù)改善；

償債能力方面，鋼企經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流同比回升，2021年鋼企經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2179.7億元，同比增長(zhǎng)69.4%；資產(chǎn)負(fù)債率方面，2021年各公司資產(chǎn)負(fù)債率均值56.3%，較2020年下降1.0pct；

產(chǎn)銷量方面，2021年樣本鋼企共生產(chǎn)鋼材3.43億噸，同比增長(zhǎng)3.8%；銷量3.45億噸，同比增長(zhǎng)4.4%；

噸鋼表現(xiàn)方面，2021年鋼企噸鋼綜合售價(jià)6232元/噸，同比回升33.9%；噸鋼銷售成本5497元/噸，同比回升32.6%；噸鋼銷售毛利735元/噸，同比回升44.4%；噸鋼期間費(fèi)用311元/噸，同比回升9.9%；噸鋼凈利330元/噸，同比回升77.9%；上市公司看市場(chǎng)：資本開支增加、主要投向新增產(chǎn)能與環(huán)保改造。

從資本開支方向來看，2021年樣本鋼企資本性支出896億元，同比增長(zhǎng)5.2%，過去十年復(fù)合增長(zhǎng)率為2.9%；在建工程規(guī)模1198億元，同比增長(zhǎng)23%，過去十年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.2%；

從鋼鐵項(xiàng)目進(jìn)展來看，鋼企2021年報(bào)中在建項(xiàng)目包括鋼鐵產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)建，例如首鋼京唐二期、柳鋼下屬?gòu)V西鋼鐵擴(kuò)產(chǎn)、寶鋼東山基地氫基豎爐等項(xiàng)目，以及較多的產(chǎn)線技改、環(huán)保升級(jí)內(nèi)容，另外不銹鋼加工環(huán)節(jié)企業(yè)加工產(chǎn)能的持續(xù)增加值得重點(diǎn)關(guān)注；受成本上移以及產(chǎn)量受限影響，2022年Q1行業(yè)盈利普遍回落。2022年Q1樣本鋼企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5229.1億元，同比增長(zhǎng)4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利176億元，同比下滑30.9%；平均毛利率8.7%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2021年Q4增長(zhǎng)7.4個(gè)百分點(diǎn)；平均期間費(fèi)用率4.5%，同比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)改善。

后市展望：供需形勢(shì)改善，有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)核心配置板塊。全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作繼續(xù)開展確立行業(yè)供給天花板，基建投資持續(xù)高增，專項(xiàng)債發(fā)行速度進(jìn)一步加快，同時(shí)各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費(fèi)政策正在逐步實(shí)行，粗鋼消費(fèi)有望繼續(xù)隨經(jīng)濟(jì)溫和上行，供需持續(xù)改善；“十四五”期間，鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)后置給行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來更大空間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍有望帶動(dòng)行業(yè)需求復(fù)蘇，同時(shí)隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)兼并重組的推進(jìn)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，鋼鐵行業(yè)有望邁入產(chǎn)業(yè)集中與盈利復(fù)蘇的新階段。（國(guó)盛證券）